程實 錢智俊 高欣弘
[ 統計數據顯示，2020年7月新畢業大學生失業率比去年同期高3.3個百分點。 ]
“順風而呼者易為氣，因時而行者易為力。”宏觀趨勢的涌動，離不開時代背景的迭變。放眼當前的全球大變局，兩大浪潮正在深刻重塑這個時代。就全球而言，新冠肺炎疫情按下了經濟變革的“快進鍵”，數字經濟時代加速到來。就中國而言，“雙循環”逐步開啟，充沛的內需、有效的供給、順暢的互聯將成為發展新格局的核心要素。位于兩大浪潮的交匯點，新基建不僅有望在“內循環”中加快供需雙升級的步伐，亦將有助于鞏固和拓展內外循環的多元紐帶。有鑒于此，新基建料將成為數字經濟時代暢通中國“雙循環”的關鍵。
作用之一：新基建推動“內循環”中的需求升級
“以國內大循環為主體”的前提條件在于夯實內生需求的韌性，當外需長期低迷之時，內需足以驅動經濟穩定增長。在當前全球經濟深度衰退的大環境下，雖然中國失業率整體平穩，但結構性失業壓力仍然存在。統計數據顯示，2020年7月新畢業大學生失業率比去年同期高3.3個百分點。因此，脫離國民收入的增長，直接通過引導消費擴大內需的邏輯并不牢固，以投資穩定內需才是強化“內循環”的第一步。
相較而言，傳統基建雖然能夠直接擴大內需、拉動就業，但是此前部分領域已出現重復建設、產能過剩，進一步延續粗放型的增長模式將會拖累經濟運行效率，未來需要更大成本去消化與矯正。隨著中國經濟進入“減速增質”階段，低質量的需求側刺激難以匹配高質量發展的目標，新基建將是兼顧需求側短期修復與經濟長期發展的重要抓手。
一方面，新基建本身將拉動大規模的投資需求。相比于邊際效益明顯遞減的傳統基建，新基建項目的未來空間大、盈利前景好，因此將更易于吸引社會資本長期投入，并避免傳統基建重復建設、“擠出效應”等負向成本，更有力地托底經濟與居民收入增長。
另一方面，新基建有望通過兩大途徑，網絡化地創造和普及消費新場景，大規模培育消費新行為和新需求。一是新型交通網絡，以城際高鐵和軌道交通、新能源汽車為依托，進一步提高城市群之間的交通效率，從而串聯起跨城市的旅游、娛樂、商貿等服務消費新需求，并承接疫情時代服務貿易進口需求回流的新機遇。二是新型移動通信網絡（5G），不僅能激活在線文娛、網絡零售、云服務等線上消費需求，還將以“線上+線下”的新零售形態推動消費升級重心的下沉，多層次釋放中國超大規模市場的消費潛力。
作用之二：新基建加速“內循環”中的供給升級
立足于中國完備的產業體系，通過工業互聯網、大數據中心等新基建設施，中國經濟將加快對供給側的數字化升級，并與高度數字化的居民生活相連接。一方面，“自上而下”，通過攻克關鍵核心技術，紓解外部高新技術的“卡脖子”風險，對內帶動產業鏈的整體升級。另一方面，“自下而上”，以數字技術賦能傳統產業，培育數字經濟產業的土壤，創造新的內生增長點。由此，中國有望孕育出新一代生產方式——數字化生產，同時具有大規模生產、創新力和精細化的三重優勢。
具體而言，未來中國“數字化生產”的特征料將表現為：其一，為科創企業提供低成本、高效率的量產能力，使其科技成果迅速轉化為經濟效應，進而支持新一輪創新。其二，支持生產進程中靈活、精確的動態調整，縮短產品迭代周期，加快新供給對新需求的拉動，并減弱全球供應鏈波動的沖擊。其三，消解供求兩端的信息不對稱，消費者訂單能夠被拆分后直達生產體系的終端，由此規模化生產能夠深入小眾化、多元化的細分市場，在提升消費者福利的同時，降低生產者的市場風險。
回顧歷史，20世紀初美國創新地形成了“大規模生產”模式，奠定其在高附加值產品上的國際競爭優勢，從而一舉躋身世界經濟強國。展望未來，以新基建為跳板，中國也有望發展出適應新時代的“數字化生產”模式，進而從全球價值鏈的中低端邁向中高端。
作用之三：新基建締結內外循環的多元紐帶
中國“雙循環”雖以國內大循環為主，但并非“閉關自守”，其關鍵在于通過向內發力，實現向外突破，鞏固和豐富與全球體系的紐帶。中國經濟長期處于全球價值鏈的中下游，向內引入上游的需求和技術，向外提供中低附加值的生產供給，因此與全球體系的紐帶過于單一化。
而當下全球民粹主義盛行，疊加疫情影響，各發達國家產業鏈向內收縮，引導必要產能回流，最先減少或轉移的將是對中低附加值產品的需求，進而對上述單一紐帶形成了“脫鉤”壓力。面對這一結構性問題，中國經濟亟待以新基建加速產業升級，在更高水平上融入新一輪全球化。
其一，在新基建助推之下，國內供需體系有望加速實現數字化升級，成為全球體系不可或缺的“供給—需求”雙中心。同時，伴隨這一升級進程，日韓、中國、東南亞的產業搭配格局有望進一步優化，跨境垂直分工體系趨于緊密，以區域一體化護航新一輪全球化。
其二，以新基建作為加速器，中國數字經濟的較快發展也將推動全球價值鏈的數字化轉型，并由此打開國際合作分工的新渠道，加快形成基于新一代技術革命的新全球化時代。這有助于抵御疫情下傳統全球化渠道的衰減，促使更多國家和人群共享全球化機遇，從根本上抑制因機遇分配不均而產生的逆全球化浪潮。
其三，從金融視角看，立足于新基建，中國經濟在需求側、供給側的數字化升級將產生豐富的結構性機遇和“獨角獸”企業，進而吸引全球資本的長趨勢流入，補足國內產業資本的缺口。這在與全球分享機遇、強化聯系的同時，也使得中國能夠更充分地利用國內、國際兩種資源，加速自身新舊動能切換。
（程實系工銀國際首席經濟學家，錢智俊系工銀國際資深經濟學家，高欣弘系工銀國際宏觀經濟分析師)
