正如俗話說，當你看到菜市場的大爺大媽都在談論股票的時候，那你可能就要小心了。現在，這個熟悉的故事，似乎正在人工智能市場發生。

媒體報道，日前，微軟創始人比爾·蓋茨在作客一檔節目的時候，尖銳地指出：現在人工智能市場的狂熱程度遠超互聯網泡沫。

同樣是作為當時的前沿科技代表，究竟是杞人憂天，抑或是人工智能熱潮會再次重蹈覆轍?

真火?虛火?

談論當前人工智能的現狀與發展時，比爾·蓋茨在節目中表示，當前人工智能領域的準入門檻非常低，且整個市場處于狂熱期，人工智能初創公司可以比較輕松地拿到數億美元的融資，甚至還有人為一家公司籌集了60億美元現金。

“從未有過如此多的資本投入到一個新領域，甚至可以說這是一個新的狂熱領域，與之相比，互聯網或早期汽車行業的狂熱看起來相形見絀。無論從市值的百分比、還是從這些公司的估值角度來看，直到21世紀之前，沒有一家公司的市值達到過一萬億美元，但現在我們有一家不生產芯片的芯片設計公司，在六個月內市值就增加了一萬億美元。”比爾·蓋茨說到。

比爾·蓋茨還表示，目前人工智能領域的競爭非常激烈，而且不斷有新選手入場，畢竟在全球經濟中的占比依然很小。蓋茨表示微軟固然擁有很多資本，但并沒有真正阻止其他人在基礎能力或垂直領域的發展。

資料顯示，憑借在高端人工智能芯片市場的主導地位，英偉達迎來了飛速崛起，今年6月18日，芯片巨頭英偉達股價觸及歷史新高135.58美元，以3.34萬億美元市值超過3.32萬億美元的微軟和3.28萬億美元的蘋果。然而，在短暫成為全球市值第一大公司后，英偉達卻迎來了暴跌，在近三個交易日蒸發超5500億美元。對此，有分析師認為，英偉達股票“被過度追捧了”。更有分析師表示，包括AI芯片制造商英偉達在內的一小群大型科技股，讓人回想起20世紀90年代末的“四騎士”：思科、戴爾、微軟和英特爾。

企業數據提供商Crunchbase發布報告顯示，今年第二季度，全球初創公司共獲得790億美元的投資，環比增長16%，同比增長12%，這主要是受到了AI投資的推動，全球AI初創公司共獲得240億美元的投資，環比增長一倍多。報告認為，盡管投資者對AI企業的營收和高估值感到擔憂，但第二季度的融資額還是達到了近年來AI企業的最高季度融資額。

對人工智能市場現狀擔憂的并不止比爾·蓋茨一個，去年9月，紅杉資本David Cahn發表了一篇名為《AI的2000億美元問題》的文章，在文章中，David Cahn表示，當時AI基礎設施建設的預期收入，和AI生態系統的實際收入增長之間存在巨大差距。近段時間，David Cahn再次發文，表示工智能泡沫，如今正在接近臨界點。David Cahn認為，生成型AI的最大問題不是找不到用例、需求或分發，而是證明其價值，生成型AI仍處于其“尷尬的青少年時期”。

高盛分析師同樣在報告中認為，除了在開發者群體中報告的效率提升外，AI技術的實際效益仍然難以捉摸。即便是在AI領域獲益最多的公司，如英偉達，其股價也經歷了劇烈的波動，反映出市場對AI投資回報的擔憂和不確定性。高盛全球股票研究主管Jim Covello認為，AI技術的成本高昂，且并非為解決復雜問題而生,這種泡沫可能甚至比上世紀末的互聯網泡沫更嚴重。

陽光下的“泡沫”

在上世紀90年代末，彼時，美國宏觀經濟持續向好、流動性環境長期保持寬松，信息技術產業加速崛起。這吸引了大量資本涌入高科技產業，推動了互聯網行業的迅猛發展。

1995年，網絡瀏覽器開發商網景在納斯達克進行了首次IPO，發行當天，網景股價從28美元漲到了58.25美元，公司市值達到了21億美元。網景創始人吉姆·克拉克的股份在IPO當天價值6.63億美元。1995年12月，網景的股價達到每股171美元，六倍于IPO發行價。

如同網景CEO所說：“網景的上市帶動了很多事情。技術人員開始對這些新科技感興趣，商人因這些技術可以帶來的利潤而激動。這些年輕新貴的出現讓其他人也開始跟風，他們想，‘如果這些毛頭小伙都可以賺到大錢，我也可以。’”

網景IPO的成功，迅速點燃了各方熱情。大量的人才和風險投資涌入硅谷，風投機構的迅速發展以及對互聯網行業的狂熱投資，進一步加劇了市場的投機氛圍。另一百年，個人投資者與機構投資者對互聯網相關股票極度樂觀，推動了股價的非理性上漲。

2000年3月10日，‌NASDAQ指數達到了5048.62的最高點，‌標志著這一泡沫的頂峰。‌在此期間，‌投機者紛紛向互聯網及相關領域投機，‌期待快速獲利，互聯網相關企業的股票價格遠遠超出了其實際價值。‌美聯儲主席認為互聯網泡沫過大，納斯達克市盈率已經達到驚人的200倍，宣布大幅加息。這也是刺破美國互聯網泡沫的直接原因。很快，納斯達克指數一路狂瀉，整個股市市值蒸發了三分之二。資料顯示，52%的硅谷互聯網公司在這次危機中破產，即使是經營情況良好的亞馬遜和Ebay市值都跌去了一半。互聯網泡沫可以說是美國金融史上的噩夢時間，這也為2008年的美國次貸危機埋下了伏筆。

值得一提的是，被譽為“股神”的巴菲特，成功地躲過了這次的互聯網泡沫破裂。在當時的股東大會上，巴菲特被問及是否會投資科技股表示，“我很崇拜安迪•格魯夫和比爾•蓋茨，但我不會買英特爾和微軟的股票。因為當我分析微軟和英特爾股票時，我不知道10年后這兩家公司會是什么樣子。巴菲特和芒格堅持不涉足不熟悉的領域，也因為沒有買入火熱上漲的科技公司，伯克希爾的成績并不理想，由此，不少人認為巴菲特已經“老了”，《時代》周刊更是在封面嘲諷巴菲特:“沃倫,究竟哪兒出了問題?”。不過，時間很快證明了一切，相關企業和市場一地雞毛，而曾經飽受批評和嘲笑的巴菲特卻毫發無損。

杞人憂天?重蹈覆轍?

前車之鑒，后車之師。人工智能會否會是下一個互聯網泡沫?

對此，金融經紀公司JonesTrading首席市場策略師Mike O'Rourke表示，兩者有很多相似之處，當出現泡沫時，它通常植根于……它背后的一些真實、積極、根本的發展，這激發了人們為事物付出任何代價的熱情。富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Sameer Samana表示：“沒有人確切知道這一次的人工智能熱潮會出現什么結果。”

巴菲特則坦言：“我確實認為我是一個對人工智能一無所知的人，但這不意味著這個技術不重要。我們此前發明核武器的時候，已經“讓精靈跳出了魔盒”，而且精靈已經回不了盒子了，這是很糟糕的。而我覺得人工智能也是類似的情況。我現在只是希望這只精靈能夠做些好事。”巴菲特還提到，“人工智能詐騙”可能是下一個大型“增長行業”，如果我對投資欺詐感興趣，這將是有史以來增長最快的行業之一，因為它以一種新的方式被啟用。

值得關注的是，對于人工智能泡沫，高盛其實存在不少的內部分歧。有高盛分析師表示，即使AI技術的基本敘事最終無法在資本市場站住腳跟，AI泡沫也可能需要更長時間才會破裂。Datastream的數據顯示，科技股目前的估值比互聯網泡沫高峰期更為溫和，遠期市盈率為31倍，而2000年高達48倍。凱投宏觀分析師在一份報告中表示：“我們的基本預測是，在整個市場的估值達到2000年的水平之前，這個科技泡沫不會破裂。”

“股神”巴菲特有著這樣一個信條：“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”究竟是杞人憂天還是會重蹈覆轍，仍有待市場和時間給出答案。