智通財經APP獲悉，東吳證券發布研報稱，商業航天+低軌衛星加速發展背景下，太空光伏供能最優，或有望迎來高速發展。載荷升級推動太陽翼用量擴張，大面積、高效率的太陽翼將成商業航天競備的關鍵。低軌衛星錘煉技術+太空算力需求潛力大，太空光伏前景廣闊。若后續構建10 GW太空算力系統，太陽翼市場規模或達數萬億元。鈣鈦礦電池在輕量化與高能質比、低成本、穩定性等方面具備優勢，潛力十足、有望成為太空供電更優方案。

東吳證券主要觀點如下：

科技競爭前沿，商業航天冉冉升起。隨著可回收火箭技術的成熟，航天發射成本大幅下降，逐步打破進入太空的經濟壁壘。衛星頻軌資源的稀缺性推動各國加速搶占戰略資源，全球航天器發射量持續高增。近10年來全球航天器發射數自2016年237顆增長至2025年超4300顆，CAGR達34%；25年同增超50%。全球衛星在軌工作數已超萬顆，備案數量超10萬顆，后續發射數有望進一步井噴。

光伏是衛星唯一高效、長期穩定的能源形式，隨功耗增長太陽翼用量提升。衛星電源系統在整星制造成本中約20-30%，其中太陽翼是航天器在軌運行的能量心臟，材料特殊、可靠性要求極高，約占60%+價值量，當前主流砷化鎵對應約20-30萬/平。伴隨低軌星座向多功能、重型化演進，衛星單星功率逐步拔升，SpaceX星鏈V3衛星的太陽翼面積較早期版本增長10倍+。載荷升級推動太陽翼用量擴張，大面積、高效率的太陽翼將成商業航天競備的關鍵。

技術路線尚未收斂，有望持續優化。砷化鎵為國內主流技術，效率高、抗輻照具備明顯優勢；組件效率可達30%+，但成本高昂、達20-40萬元/平，測算約1000+元+/w；其高成本+有限供應或制約大規模衛星星座放量。國外如SPACE X火箭運力成本更低，晶硅雖能質比低重量大，但單星成本更優、因此可選低成本P型晶硅路線。鈣鈦礦電池在輕量化與高能質比、低成本、穩定性等方面具備優勢，潛力十足、有望成為太空供電更優方案。

低軌衛星錘煉技術+太空算力需求潛力大，太空光伏前景廣闊。全球低軌衛星部署進入爆發期，在ITU“先登先占”規則驅動下，各國密集申報星座以鎖定稀缺軌道與頻譜資源。截至25年底全球已備案超10萬顆，其中美國以Starlink為主導(約4.2萬顆)，中國通過GW、千帆等計劃申報超5.1萬顆；假設年發射1萬顆衛星有望帶來近2000億太陽翼市場空間。AI算力需求激增推動算力向太空遷移，依托近地軌道太陽能輻照優勢+太空散熱環境，太空算力可實現高功率、低延遲運行。北京“辰光一號”、之江實驗室三體計算星座等已啟動技術驗證，目標構建GW級天基算力。若后續構建10 GW太空算力系統，太陽翼市場規模或達數萬億元。

投資建議：商業航天+低軌衛星加速發展背景下，太空光伏供能最優，或有望迎來高速發展。地面高效鈣鈦礦/晶硅疊層技術是關鍵支撐。推薦鈞達股份(合作尚翼布局衛星鈣鈦礦)，明陽智能(子公司布局鈣鈦礦及HJT技術、集團子公司布局砷化鎵)；建議關注東方日升、協鑫科技、上海港灣等HJT/鈣鈦礦電池廠商；關注邁為股份、捷佳偉創、京山輕機等核心設備商；關注高效換熱器供應商雙良節能、布局商業航天公司股權的金風科技。

風險提示：1)商業航天進展不及預期；2)鈣鈦礦應用階段組件效率、壽命不及預期等